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目前我国不宜跟随美联储加息

更新时间:2018-09-28 15:02人气:

  目前我国不宜跟随美联储加息


      目前我国不宜跟随美联储加息

  新京报漫画/赵斌

  宏观大势

  我国货币政策独立性较高,国内经济金融运行才是决定我国货币政策的主要因素。

  北京时间9月27日凌晨2点,美联储货币政策会议宣布,加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%,利率水平创2008年以来新高。笔者认为,如果我国跟随美国加息,无论是提高存贷款基准利率,还是提高公开市场操作利率,都不适合我国目前国内经济金融形势。

  目前,我国经济的核心矛盾是促进内需和保持经济平稳转型,为实体经济创造稳定的金融环境和提供合理充裕的流动性。根据年中召开的国务院常务会议部署,要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行,进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本。近期,国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议,要求在流动性总量保持合理充裕的条件下,更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

  提高基准利率不利于利率市场化

  提高基准利率会进一步加剧企业融资贵的问题。调整基准利率与我国进一步推进利率市场化的方向也不一致,而应让银行自主选择浮动幅度和比例,自主定价,实现金融资源的市场化配置。事实上,执行利率上浮的人民币贷款比例已经在不断增加,表明实体经济的融资成本在提高。

  实体经济融资成本的上升,挤压了企业的利润。上半年货币政策执行报告数据显示,截至6月末,有75.24%的人民币贷款利率是上浮的,这一比例比3月上升0.89个百分点,较去年同期提高10.85个百分点;执行基准利率的贷款占比则为14.83%,比3月下降1.21个百分点,较去年同期下降4.64个百分点;而执行利率下浮的贷款仅占9.93%,较去年同期下降了6.2个百分点。而今年上半年规模以上工业企业主营业务收入利润率仅为6.51%。最新数据显示,规模以上工业企业主营业务收入利润率已连续两个月下降,1-8月为6.43%。

  打通货币政策传导才是治本之策

  债券违约和P2P“爆雷”频频发生,说明我国金融防风险的任务仍然艰巨,这也决定了目前不是金融市场加息的好时机。把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,在保持流动性合理充裕的同时,修复企业资产负债表、改善基础资产,这才是治本之策。

  从前期政策的执行效果看,尽管我国10年期国债到期收益率已从年初的3.9%左右回落至3.5%左右,而金融机构人民币贷款加权平均利率则从年初的5.3%提高至近6%。目前货币市场流动性较为宽松而实体经济仍然融资难,是货币政策传导不畅的表现,而不该成为央行通过公开市场操作推升金融市场利率的理由。因此,应在金融强监管、去杠杆的同时,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机,改善货币政策传导,实现金融防风险与服务实体经济的动态平衡。

TGA:

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